图解|多地“拉闸限电”背后,电力“供给缺口 ”到底有多大?

拉闸限电背后是电力供需矛盾 电力供给结构：中国电力供给主要包括火电（燃煤、燃气） 、水电
、风电、核电 。火电长期为我国电力最主要供给来源，2019年火电占比高达73%
。电力需求结构：工业用电为最大电力需求方 ，2019年需求占比达70%。2020年下半年
，疫情稳定后，经济复苏支撑工业持续偏强 。

经济连锁反应：停工停产 、通胀压力与就业冲击拉闸限电直接导致工厂停工 ，中下游产业链出现供给缺口
，可能推高部分商品费用（如原材料
、日用品），形成通胀压力
。同时 ，企业减产或倒闭会减少就业岗位
，影响居民收入，进而抑制消费需求。例如 ，东北作为老工业基地，限电可能延缓其振兴进程
，加剧区域经济不平衡 。

火电板块业绩修复为何具备持续性

〖壹〗、火电板块业绩修复具备持续性，主要基于短期电量高增与电价高位 、成本改善 ，中长期电力硬缺口与政策加码等因素的共同作用
。

〖贰〗
、估值修复：由于火电板块前期估值较低
，业绩改善后有望带来显著的估值提升。在利率阶段性提升的背景下，火电板块的估值修复将更具优势 。现金流良好：火电板块现金流很好 ，这使得企业在面对市场波动时具有更强的抗风险能力。业绩持续改善潜力：随着经济的复苏和用电需求的增长
，火电板块的业绩有望持续改善
。

〖叁〗、总结：火电板块的强势上涨是能源保供政策 、投资拐点、产业链结构优化及调峰需求共同作用的结果。短期来看，高温天气和电力供需紧张将持续支撑火电企业的发电量和盈利；长期来看 ，火电投资复苏和灵活性改造将推动行业可持续发展 。设备端企业因直接受益于新增装机和环保升级
，有望成为板块上涨的核心驱动力
。

〖肆〗
、低估值提供修复空间电力板块整体估值处于近三年低谷，整体PE不到18倍。对于业绩稳定、成长性较好的资产而言 ，当前估值水平明显偏低
，存在被市场低估的情况 。这种低估值状态为后续估值修复提供了空间，吸引资金关注
。

〖伍〗 、火电行业整体趋势向好 ，业绩修复拐点已现业绩改善显著：近两年受煤价上涨影响，火电行业承压
，但近来已迎来业绩修复拐点。截至近来，火电板块15家披露预告的个股中 ，10家预告增长
，*ST新能
、皖能电力等8家业绩翻倍 。随着煤价企稳和社会用电量持续增加，火电行业上升趋势有望持续1-3年
。

泪奔!2021年前十最惨行业排名来了!教培仅排第二,遇有史危机

〖壹〗、《财经》统计的2021国内前十最惨（收缩）行业依次为：房地产 、教育培训
、航空与机场、旅游与景区 、商场与超市
、餐饮与酒店、养猪养鸡 、影视
、火电、装修与园林。以下是具体介绍：房地产排名依据：并非依据测算结果 ，但第一名位置当之无愧 。

〖贰〗 、图片来源：网络对比其他行业：教培并非最惨
，但收缩最剧烈地产行业风险更高：据《财经》统计，2021年国内前十最惨（收缩）行业中 ，地产行业因高负债率问题整体风声鹤唳
，风险远超教培；教培行业虽规模收缩、裁员不断，但未出现系统性风险
。

〖叁〗
、房地产行业萎缩规模居首。2021年11月 ，房企前十强、前50强 、前100强单月销售额分别下滑25%
、38%和36% 。政策导向（“房住不炒
”）和债务危机（60强房企中约40家存在违约风险）是主因
，行业进入长期衰退周期。

全球能源危机

〖壹〗、全球能源危机是多重因素交织的结果，其核心是能源结构转型引发的供需失衡 ，本质是传统化石能源体系与新能源体系交替主导的全球治权争夺，而中国凭借新能源领域的提前布局和均衡能源结构
，有望在此轮危机中占据主动并引领全球绿色发展
。

〖贰〗 、石油出口国经济萎缩，世界格局调整能源危机并非仅影响进口国 ，部分石油出口国也因冲突或费用波动遭受重创。中东与北非受冲突影响的8个石油出口国中
，预计巴林
、伊朗、伊拉克 、科威特和卡塔尔将在2026年出现经济萎缩 。这反映出能源市场波动对出口国经济的深远影响，可能重塑全球能源权力格局
。

〖叁〗
、全球能源危机是多重因素交织导致的供不应求与费用暴涨 ，短期内可能加剧
，长期需平衡环保与能源需求矛盾。 具体分析如下：当前能源危机的表现天然气费用飙升：欧洲天然气费用从去年低点6欧元/兆瓦时涨至9月下旬的769欧元/兆瓦时，涨幅超10倍；英国天然气费用三个月内上涨近4倍 。

〖肆〗、021年全球能源危机与历史上的三次石油危机均表明 ，能源供应的稳定性对全球经济至关重要
，其启示包括需警惕地缘政治风险 、重视能源结构转型的平衡性
、关注能源费用对通胀的传导效应，以及央行需在通胀与经济增长间谨慎权衡
。

〖伍〗、环境破坏加剧 传统能源过度开采：为应对能源危机 ，可能过度开采煤炭 、石油等传统能源。这会导致地表塌陷、生态破坏
，引发水土流失
、土地沙化等环境问题 。

为什么要全国限产限电?

〖壹〗、保护中小企业生存空间在产能过剩行业中，大型企业可能通过规模优势压低成本 ，挤压中小企业生存空间
。限电限产可缓解过度竞争，为中小企业提供转型缓冲期
，维护产业链多样性。应对世界经济博弈，争夺定价权反制输入性通胀压力美国等西方国家通过超发货币转移经济危机 ，导致全球大宗商品费用上涨（如原油 、铁矿石） 。

〖贰〗
、全国限电（实际为部分地区限电）主要是为了应对电力供需失衡、优化能源结构 、抑制低端产能扩张以及防止国外资本趁机获利等综合因素
。具体原因如下：电力供需失衡：需求激增：疫情后中国率先恢复生产
，全球订单大量涌入，工业生产加速导致电力需求大幅增长。

〖叁〗
、限电限产可有效控制产能规模 ，使市场供需趋于平衡
，稳定产品费用，保障行业的健康发展 。应对输入性通胀：大宗商品费用大幅上涨带来输入性通胀压力 ，影响老百姓的生活成本。通过限电限产
，可在一定程度上减少对大宗商品的需求，缓解通胀压力 ，保障底层群众的生活稳定
。

〖肆〗、总结：全国性限电是能源约束 、产业调控与全球通胀传导共同作用的结果。短期看
，政策收紧与供应减少将持续支撑原材料费用；长期需关注产能出清进度与制造业利润修复情况 。企业需通过囤货
、调整生产计划或升级技术应对风险，而政策层面或需平衡“双控”目标与经济稳定性 ，避免“一刀切 ”限电对产业链造成过度冲击
。