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微乐辅助器通用版游戏亮点

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：渚

　　近日 ，浙江华智数媒传媒股份有限公司（下称“华智数媒 ”或“公司
”）交出更名后的首份成绩单。2025年
，公司实现营业收入1.13亿元，同比大幅下滑40.78%；归母净利润为-4.02亿元 ，亏损规模同比扩大13倍；经营活动产生的现金流量净额为-1.8亿元，同比大幅锐减572.32% 。

　　主业的崩塌是公司业绩崩盘的核心原因
。2025年
，电视剧业务营收仅8751.92万元，同比断崖式下滑48.18%。电影业务的表现更是触目惊心——不仅未创造任何收入 ，反而成为利润黑洞
，相关成本高达2.68亿元，占全年营收的236.38% ，直接将公司毛利率拉低至-212.21% 。

　　上市11年后
，华智数媒正站在退市的十字路口，一面是营收规模逼近1亿元退市红线 ，另一面是资产负债率逼近100%
，净资产仅剩5000余万
。为维持正常经营运转，公司不得不举债度日。

　　电影业务血本无归 营收暴跌
、亏损扩大

　　华智数媒原名“浙江唐德影视股份有限公司” ，主要从事电视长剧、微短剧的投资 、制作
、发行和衍生业务；电影的投资、制作 、发行和衍生业务；活动执行服务等新媒体服务业务；影视剧后期制作服务等业务 。

　　2025年3月底
，华智数媒正式发布“1234 ”发展战略规划，明确提出“打造影视新生态 ，构建产融新平台，致力于成长为一家具备创新科技基因
，持续输出优质内容与IP，拥有多元开放生态的平台型综合性文化传媒公司
”的愿景
。次月 ，公司更名为“浙江华智数媒传媒股份有限公司”
，证券简称同步变更为“华智数媒 ”。

　　近日，华智数媒交出“1234”战略规划的首份成绩单 ，结果却令投资者大失所望 。

　　2025年
，华智数媒实现营业收入1.13亿元，同比大幅下滑40.78%；归母净利润为-4.02亿元 ，亏损规模同比扩大13倍；经营活动产生的现金流量净额为-1.8亿元
，同比骤降572.32%且由正转负
。

　　主业的崩塌是公司业绩崩盘的核心原因。2025年，电视剧业务营收仅8751.92万元 ，同比断崖式下滑48.18%
，占总营收的比重从2024年的88.25%降至77.24% 。公司解释称，受项目周期、排播及档期等因素影响 ，形成收入的影视剧同比减少。此外，剧本创作及销售业务的营收同比下滑13.51%
，影院业务的营收则与2024年基本持平
。

　　近年来，华智数媒力推互联网营销服务业务 ，其营收虽同比增长50.74%至1313.97万元
，但11.6%的营收占比远不足以对冲主业下滑。电影业务的表现更是触目惊心——不仅未创造任何收入，反而成为利润黑洞 ，相关成本高达2.68亿元
，占全年营收的236.38%，直接将公司毛利率拉低至-212.21% 。

　　事实上 ，华智数媒的电影业务走向崩盘
，早已有迹可循
。2021年至2023年，电影业务营收分别为177.01万元
、660.38万元、4375.38万元 ，占总营收的比重从0.37%提升至12.83%。但这不过是昙花一现
，2024年电影业务颗粒无收，营收及成本均为0 。到了2025年 ，更是血本无归
。

　　2025年4月30日，由华智数媒参与出品的电影《水饺皇后》在中国大陆地区公映。影片上映6天累计票房收入约2.18亿元
，在2025年五一档影片中票房排名第一 。彼时，公司还对其最终票房表现持乐观态度
。

　　然而 ，理想很丰满
，现实很骨感。据猫眼专业版数据统计，《水饺皇后》自上映第7天起票房断崖式下滑 ，最终停留在4.19亿元；分账票房3.77亿元
，片方分账比例37.58%，即12家（联合）出品方 、3家（联合）发行方及其他合作方等数十家企业合计分得1.41亿元 ，蛋糕越分越小 。

　　显然
，华智数媒栽了大跟头
。

2025年10月定档海报

　　无独有偶，公司担任执行制片方的另一部电影《狂怒沙暴》同样是血本无归的典型案例。该片于2018年夏天开机拍摄 ，原计划2019年上映
，却迟至2023年5月才发布首支国际预告片，同年7月在沙特阿拉伯举行首映 。根据猫眼专业版数据显示 ，该片全球票房仅为215.5万美元。

　　2025年10月，《狂怒沙暴》官方微博宣布影片定档同年12月上映
，然而时至今日，该片仍未登陆内地大银幕
。频繁跳票背后 ，该片在全球范围内收获了一致差评
，IMDb评分5.4，豆瓣评分5.1 ，而烂番茄上仅有约25%的专业影评人给出了正面评价。即便未来能成功在内地上映
，其票房表现恐怕也不太乐观 。

　　今年春节档，华智数媒参投电影《惊蛰无声》于2月17日起在中国大陆地区公映
。截至2月24日17时 ，该影片在中国大陆地区上映8天
，累计票房收入（含服务费）约为9.01亿元，对公司营业收入暂无影响 ，简单来说就是还没回本。据猫眼专业版数据统计
，《惊蛰无声》累计票房13.45亿元，分账票房12.16亿元 ，片方分账比例38.65%
、分账票房4.7亿元 。

　　业绩指标及财务指标双双逼近退市红线

　　拉长时间线来看，华智数媒的营业收入已连续四年下滑
，2025年营收规模仅略高于2019年的-1.15亿元，且归母净利润降幅高达1344.84% ，创下上市以来的最高纪录
。近十年间
，公司有一半时间处于盈利，另一半时间则为亏损。截至2025年底 ，公司未弥补亏损达8.19亿元
，远超实收股本总额 。

　　上市11年后，华智数媒正站在退市的十字路口
。

创业板上市规则（2025年修订）

　　根据创业板退市新规 ，若上市公司最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润 、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值
，且扣除后的营业收入低于1亿元，其股票将被实施退市风险警示。

　　华智数媒2025年的营业收入为1.13亿元 ，仅比退市红线高出1331.22万元 。这意味着
，若公司今年继续亏损，营收继续下滑 ，则很可能触及财务类强制退市情形，面临披星戴帽的风险
。

　　华智数媒营收下滑的同时
，应收账款坏账风险持续走高。2025年，公司确认信用减值损失5771.10万元 ，其中应收账款坏账损失5412.65万元
，同比激增28倍；其他应收款坏账损失358.45万元，同比激增287.65% 。

　　截至2025年底 ，公司应收账款账面余额3.31亿元
，其中账龄在2年以上的应收账款高达2.27亿元，占比接近七成；其他应收款账面余额7062.06万元 ，其中账龄在2年以上的其他应收款高达5441.40万元
，占比超过77%。

　　此外，华智数媒存货大量积压 ，跌价风险高悬
。截至2025年底
，公司存货账面余额高达8.49亿元，前五名影视作品分别为《奉陪到底》（电视剧）
、《绛春记》（电视剧）、《阿那亚恋情》（电视剧） 、《没有一顿火锅解决不了的事》（电影）及《蔓蔓青萝》（电视剧） ，账面余额合计4.63亿元，占年末余额的比例为54.48%。

2025年年报

　　其中
，《绛春记》历经多次筹备调整，2015年立项后因剧本修改和主要演员变动暂停 ，2021年重新启动并完成备案
，但截至目前仍处于筹备阶段 。

　　《阿那亚恋情》受主演高云翔负面事件影响未能发行，公司更换男女主演进行修改制作 ，并于2019年12月取得发行许可证
，但截至目前仍未上线
。

　　《没有一顿火锅解决不了的事》于2024年5月1日在中国上映，据猫眼专业版数据统计 ，该片上映首日票房为1820.8万元
，次日便骤降至944.8万元，截至5月5日14时 ，累计综合票房仅为5232.9万元。因票房表现不及预期
，该片于上映第五天官宣撤档 。截至目前，该片豆瓣评分仅4.8 ，堪称“史诗级烂片
”
。

　　《蔓蔓青萝》于2016年9月20日在横店影视城开机，2017年初杀青
，但此后长期未能播出，截至目前积压时间已超过9年。在当前环境下 ，其播出前景依然渺茫 。

　　截至2025年底
，华智数媒应收账款及存货合计占流动资产的54.17%
。随着时间推移，若公司仍无法收回款项
、变现存货 ，减值风险将持续积聚
，一旦达到临界值，便会引爆公司的财务危机。

　　自2020年起 ，华智数媒的资产负债率便一直保持在95%以上
，抗风险能力极差 。截至2025年底，公司的资产负债率仍高达96.68% ，净资产仅余5053万元
。

　　根据创业板退市新规
，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，股票将被实施退市风险警示。

　　为维持正常经营运转 ，华智数媒不得不举债度日 。截至2025年底，公司短期借款余额2亿元
，其他应付款余额12.17亿元，其中借款及利息10.53亿元 ，借款总额超过12.5亿元
，但货币资金仅余1.08亿元，偿债压力巨大。